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（报告出品方/作者：长江证券，马太、叶家宏）
从海外优秀胎企发展经验看中国轮胎成长
美国、欧洲、日本、韩国等发达国家轮胎企业仍然占据全球轮胎市场主导地位。根据《轮胎商业》统计数据，年全球轮胎企业75强排行榜中，米其林、普利司通、固特异位列前三名，年轮胎业务的收入分别达到.0亿美元、.8亿美元和.2亿美元，合计达.9亿美元，占全球前75强胎企总营收的38.0%。
中国轮胎品牌高端化之路仍然任重道远。根据榜单，前75强中来自于中国及中国台湾地区的轮胎企业总数达到34家，整体营收占全球前75强比例已经达到20.6%，但营收排名达到前20的企业只有中策橡胶、正新橡胶、玲珑轮胎及赛轮轮胎，而排名进入前10的仅有中策橡胶以及正新橡胶。即便国内轮胎头部企业，中策收入也仅为米其林的17.2%。
从全球份额来看，米其林与普利司通长期稳定保持前二且不断拉开与第三名固特异的差距，而行业后起之秀韩泰不断向上拓展市场份额。轮胎三巨头的成功与它们的悠久历史密不可分，米其林、普利司通和固特异分别成立于年、年和年，引领与见证了全球轮胎行业的发展与进步。而在传统轮胎三巨头中，虽然固特异在榜单上始终排名第三，但其领先优势愈发不稳固，有逐渐下降趋势，其原因在于在世纪更替的时候，固特异陷入了自身财务危机之中，没有足够资金用于制定战略，且自身无法从美国市场赚取足够的利润，导致了份额在年后便不断下滑。反观新兴品牌韩泰，凭借其21世纪初在中国市场的配套路线以及之后的全球化、高端化战略，市占率从年的1.5%升至年的3.6%，成为了首个不断提升市场份额并且能够挑战欧美日系轮胎的品牌。
从品牌价值来看，米其林、普利司通的品牌价值不断稳步上升，而固特异在年品牌价值大幅滑坡，后起之秀韩泰则稳步增长。根据国外品牌估值权威机构BrandFinance统计数据，年全球份额前三的轮胎公司米其林、普利司通与固特异的品牌价值分别为77.4亿美元、71.0亿美元和22.9亿美元，米其林与普利司通远远领先于固特异。而在年，米其林、普利司通和固特异的品牌价值分别为43.7亿美元、44.6亿美元和32.1亿美元，彼此之间的差距并不大。尽管进入行业较晚，年韩泰轮胎的品牌价值也已达到了14.6亿美元，直逼固特异的品牌价值。
经过多年的发展，中国轮胎在全球范围内的产销量不断提升，特别是周期属性较强的全钢胎以及中小尺寸半钢胎，在全球范围内具备较强的竞争优势。但从品牌角度出发，中国轮胎品牌在高端半钢胎市场仍与头部轮胎企业存在差距。本篇文章将以国际优秀轮胎企业的发展之路为鉴，看中国轮胎龙头的成长之路。在第一篇分析老牌轮胎巨头中，我们选取米其林作为代表企业，分析它的发展历史及成功经验，发掘其在技术、品牌、管理、渠道等方面的优秀特质，并给予国内轮胎企业一定参考，复制其成功路径，最终完成弯道超车。
米其林：引领进步之道的全球轮胎巨头
米其林引领轮胎进步之道。年法国人米其林兄弟（安德雷和爱德华）创建了米其林公司，年将之命名为米其林橡胶制造公司，年发明了子午线轮胎。年，米其林集团已发展成在全球五大洲26个国家拥有家工厂和12.5万名员工的庞大帝国，在8个国家拥有名研发人员，在30个国家拥有家专卖店或特许经销中心。每年米其林集团在全球生产近2亿条轮胎和万份地图及旅游指南，年米其林整体业务的销售额达.4亿美元，在全球轮胎市场中占据约16%的份额，位居同行第一。年，米其林在美国《财富》杂志世界强排行中位列名。米其林旗下子品牌包括BFGoodrich、Uniroyal，Kleber、Riken、Siam、Taurus、Stomil-Olsztyn、Laurant、Wolber、Tyremaster、Icollantas、回力等。
作为全球轮胎巨头，米其林财务状况较为稳定，长期具有周期性。长维度来看，除去疫情及特殊事件影响，米其林的营收大致在-亿美元之间，净利润大致在15-20亿美元之间。年，受新冠疫情影响，米其林部分产能受限，同时全球经济遭受下滑，需求受到较大影响，米其林分别实现营业收入和归母净利润.7亿美元和7.2亿美元，同比下降13.5%和63.2%。年，欧美国家疫情防控力度有所下降，叠加较为宽松的货币政策刺激，米其林分别实现营业收入和归母净利润.4亿美元和21.8亿美元，同比增加20.4%和.3%，回到往年较正常水平。
接下来，我们将分别分析米其林崛起的四大路径，来分析其成功的原因，给予国内轮胎企业一定借鉴。
路径一：与同时代优秀汽车工业体系共同成长
米其林是汽车充气橡胶轮胎的开创者之一。米其林公司的雏形是一间小型的农业机械厂，爱德华.米其林继承后创立了米其林公司。年，米其林兄弟研制出可拆卸自行车轮胎，并申请第一项轮胎专利。传统汽车诞生后，硬质车轮的局限性让米其林兄弟看到充气橡胶轮胎的发展潜力。年，米其林的第一款汽车轮胎应用在标致Type9上，而汽车历史上第一条可充气轮胎在年才被应用在米其林自家的由标致汽车代工的l’Eclair赛车上。从实心的橡胶皮到可充气橡胶轮胎是舒适性的一次飞跃，其衍生出来的学科还包括了悬挂设计、轮胎抓地力、耐用性甚至车架设计等，预示着汽车开始从马车底盘向专用底盘的演化。
与普利司通、固特异一样，米其林凭借其悠久的历史，伴随着欧洲汽车工业的早期发展，拉开了其轮胎帝国的序幕。轮胎诞生后，20世纪初米其林开始围绕着欧洲和北美主要的汽车制造中心迅速建立了自己的生产基地，力求与朝气蓬勃的汽车及运输业并肩发展。20世纪初期，法国为当时全球汽车工业第一强国，占全球汽车年产量的49%。当时30多个汽车品牌在法国诞生，年产汽车近3万台，而同期英国汽车年产量仅台。尽管此后法国在全球汽车制造中的份额不断下降，但早期的配套及技术支持使得米其林迅速占领在欧美汽车发达国家的市占率。年，战争结束后汽车数量的增长强烈刺激了轮胎业的发展。
米其林参与了最早期的汽车配套市场，涉及配套品牌，市场满意度名列前茅。从年发明可以改善车辆操控性、安全性并延长寿命的子午线轮胎，到如今成为世界轮胎三巨头的佼佼者，米其林一直是全球轮胎行业的技术领袖。在国际市场，各大汽车品牌的中高档汽车品牌都是米其林轮胎的忠实用户。标致、雪铁龙和雷诺的部分车型都是原配米其林轮胎；德国车中的奔驰、奥迪、大众也大量采用米其林轮胎。此外，根据美国JDPower的统计，年米其林原装胎分别在美国消费者满意度排名中获得豪华车分和乘用车分的优异成绩，分列第一和第三。
全球新能源汽车已进入政策扶持与产品力驱动共振的新周期，销量不断提升。年，全球新能源汽车销量达.0万辆，同比增长.3%。根据高工锂电预测，预计5年销量将达到-万辆，销售渗透率达11.8%-14.7%。展望未来15年，全球新能源汽车销量或接近0万辆，销售渗透率或超50%。
近年来我国新能源汽车市场火热，新能源汽车产销量不断增长。根据国家统计局数据，年1-7月，我国新能源汽车产量为.1万辆，同比增长.7%。-年国内新能源车产量复合增速达51.9%。根据中汽协数据，年1-7月，我国新能源汽车销量为.4万辆，同比增长.1%。-年国内新能源车销量复合增速达47.3%。未来，伴随新能源汽车的优惠政策和电动车本身的优势，各车企新能源汽车产销量有望继续走高，并有望创造巨大的新能源轮胎市场。
米其林对于新能源汽车配套同样位于全球领先水平。根据乘联会、途虎以及汽车之家的统计数据，年上半年米其林在中国销量排名前15的汽车系列中总共配套5种车型，分别为特斯拉ModelY、比亚迪汉、特斯拉Model3、理想ONE和比亚迪唐，相关配套车型销售均价达到28.8万元，轮毂尺寸范围从18-22寸不等。米其林几乎垄断了中国高端新能源汽车的配套市场，大大拉开与其全球主要竞争对手普利司通的差距。
路径二：不断坚持技术革新带领行业发展
米其林坚持技术革新，带领行业发展，终成全球轮胎巨头。汽车轮胎经过百年以上的发展，凝结了全世界多个国家不同时期和不同领域的技术，才形成当今的样貌。米其林在轮胎技术革新的发展历程中做出了卓越贡献，首次将充气轮胎技术应用到汽车领域，发明生产了全球第一条子午线轮胎，并且开发出了第一条“绿色轮胎”。年：橡胶之父固特异发明了橡胶硫化技术，使得橡胶不会在沸点以下的任何温度分解，橡胶轮胎制造业从此应运而生。年：英国人汤姆逊发明了第一个空心轮胎，提出用压缩空气充入弹性囊，以缓和运动时的振动与冲击。年：邓禄普将橡胶做成管状，包在木制车轮边缘，然后充入气体，发明了世界上第一条充气轮胎。年：伯利密尔发明了帘子布，改进了轮胎质量，使轮胎外胎具备了模制的可能性。：米其林兄弟将充气轮胎技术应用到汽车领域，由此销售额大增。年：马特创造了炭黑补强橡胶，使轮胎的耐磨性和行驶里程得到了显著提高。年：倍耐力发明第一条有花纹轮胎，大大提高了操控性和安全性。年：由于天然橡胶获得受阻，德国和美国加速研究用石油产品合成的人造橡胶，固特异的丁腈橡胶获得专利权。年：米其林试制生产了全球第一条子午线轮胎。子午线轮胎更安全、更经济、更耐用，行驶里程比传统轮胎高出四倍，使轮胎工业迎来了一场真正意义的技术革命。年：米其林通过在口香糖中添加白炭黑（二氧化硅）开发了第一个“绿色轮胎”（MICHELINMXN）。该技术提高了能源效率，同时提高了安全性和使用寿命。年：制造商批准MICHELINEnergyTMEV轮胎，第一个专为电动汽车设计的米其林轮胎，在欧洲标签上获得A级湿地制动和能效。
汽车电气化发展浪潮下，米其林在新能源汽车轮胎的技术方面位于全球领先水平。米其林针对新能源汽车特点及消费者需求，凭借高端轮胎制造技术，研发出为电动汽车量身定制的专用轮胎产品。针对高端电动汽车重车身、高扭矩等特性，米其林改良材料和产品结构，实现稳定续航和持久耐用。而对于被车主们广泛
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