撰文｜程苑芬
编辑｜马诗晴
“玻尿酸”乍一听很拗口，实际人体对它很“熟悉”，一个玻尿酸分子可以锁住个水分子，人体锁住水分的关键就在此处。但18岁之后，人体合成玻尿酸的能力将开始走下坡路。
俗话说“缺啥补啥”，小到日常保养的化妆水、乳液、面膜，大到微整形用的注射、填充、塑性，无一不需要玻尿酸。因此，玻尿酸被称为美容整形的“万金油”，甚至是“上帝的黏土”，既是医美界第一大美颜法宝，也是商家必争之地。
爱美客是首家取得注射用玻尿酸医械产品注册证的国内企业，其相继推出了五款自有品牌玻尿酸，均为细分产品类别下的“首发产品”。凭借先发优势，爱美客获得了丰厚的盈利空间，近三年其综合毛利率从86%飙升至93%，甚至已高过茅台，其产品技术究竟有何过人之处？。
玻尿酸市场竞争日趋激烈，不仅有华熙生物()、昊海生科()与爱美客并称国内玻尿酸“三巨头”，更有外商雄踞超七成市场，作为“三巨头”中唯一押注单一玻尿酸业务的企业，爱美客能在竞争中“美丽”多久？
群雄逐鹿千亿医美市场
中国人继“富起来”、“强起来”之后，终于要“美起来”了。
FrostSullivan调查显示，年中国医美疗程消费数量为1,万次，仅次于美国，且增速达26%，远超美国的4%。该机构预测，受监管的中国医美市场规模到年将超过3,亿元。
黄金所到之处，便是商家必争之地。根据新氧大数据，年中国正规医美机构高达4,余家，非正规医美机构数量则更加庞大。
在下游消费者需求侧，相较在脸上直接“动刀”的手术类整形，以“注射”疗法为代表的非手术类微创医疗美容，即“微整形”，更受爱美人士青睐。后者不仅恢复时间快，而且治疗风险和价格都更低。
在注射类微整形中，玻尿酸稳坐头把交椅。根据新氧大数据，每个人做注射医美，有67人打的是玻尿酸。诸如“水光针”，便是用玻尿酸补充肌肤水分。
在填充类微整形中，玻尿酸可以垫下巴、隆鼻、填平法令纹。年，超10万名用户在新氧APP下单垫，去面部细纹类玻尿酸下单量增长超过两倍。
玻尿酸受到热捧，需求自然也反馈到了产业链上游——玻尿酸生产行业，这里竞争同样激烈。
玻尿酸市场上，共有17家玻尿酸厂商参与角逐，仅年就有3家外国企业入局，共计14家外企占据了超七成市场空间。
爱美客自研了“逸美”、“宝尼达”、“爱芙莱”、“爱美飞”、“逸美一加一”五大品牌玻尿酸，产品在配方组成、适用部位、修复效果大相径庭，能够匹配不同部位、不同层次的消费需求。
例如，“逸美”专门修复面部、颈部褶皱皮肤，是国内首款复合注射玻尿酸；“宝尼达”是国内首款含PVA微球的注射玻尿酸，PVA微球既能保证填充性，又不会引起血管栓塞等副作用。
值得一提的是，其他三款产品也都是细分领域下的“首款”，“首款产品”带来的先发优势使得爱美客毛利率成为了“三巨头”之首。
但是，详细对比三家招股书会发现，华熙生物()不仅生产玻尿酸，还向上游拓展了原材料业务，并向下游拓展了功能性护肤品。昊海生科()则横向拓展了眼科、骨科、防粘连三大板块业务。而爱美客近三年的九成以上营收都来自于玻尿酸类产品。
根据当前市场竞争状况，FrostSullivan预测，年中国玻尿酸本土品牌占比有望达30%，爱美客当前市场份额近9%。若其只做玻尿酸，将不仅面临国内同行的竞争，还有国外企业的围追堵截。
爱美客在招股书中披露了四款玻尿酸的扩产项目，计划筹资近2亿元，是否要一意孤行到底？
减肥除皱迸发蓝海商机
事实上，“爱美”不只“填充”和“补水”，医美消费者的“减肥”、“除皱”需求正在催生蓝海市场。
根据年《柳叶刀》医学杂志《全球成年人体重调查报告》，中国肥胖人口已达8,万，位居世界首位。最新数据显示，年该数量已超过2.5亿，肥胖引起的健康问题逐渐成为社会
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