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随着年年报披露，昔日的“医美三剑客”业绩走向分化。
爱美客（.SZ）、华熙生物（.SH）业绩仍然保持了增长，二者的营业收入分别为19.39亿元、63.59亿元，分别同比增长了33.91%、8.53%；昊海生科（.SH）则逐渐落下风，其0年营业收入和归母净利润分别为1.30亿元、1.80亿元，后者同比下滑了48.76%。
增速放缓背景下，玻尿酸的神话正在被打破，寻找下一城是共同命题。
胶原蛋白是目前三家公司的押注赛道之一，但在发展路线上出现了分歧。爱美客、昊海生科主攻动物源胶原蛋白，华熙生物则同时布局动物源和重组胶原蛋白。
但“三剑客”在胶原蛋白赛道上已有所落后。巨子生物（.HK）已率先将重组胶原蛋白添加至护肤品和医美原料。
焦虑已跃然纸上。
华熙生物正尝试从底层技术实现业务的突破——建立合成生物的平台，押注多材料赛道以实现产业链的全覆盖。但这一赛道同样被具备合成生物研发能力的医药企业所觊觎，后者正在也在切入合成生物的医美赛道。
昊海生科则选择从设备入手，通过收购光电设备外资品牌跑步入场，但这一赛道同样拥挤。具备品牌优势的化妆品企业正在切入美容仪品类。
愈加拥挤的医美市场下，“三剑客”的标签或正在成为过去。
胶原蛋白路线之争
下游医美机构的0年不太好过。
例如依靠收购医疗美容服务机构扩大收入规模的朗姿股份（.SZ），旗下多家负责该项业务的子公司利润均出现下滑——四川医院有限公司、医院有限公司0年净利润分别为0.46亿元、0.11亿元，分别同比下滑了9.8%、33.3%。
相比之下上游企业更显韧性。
其中，爱美客的营业收入和归母净利润分别为19.39亿元、1.64亿元，分别同比增长了33.91%、31.90%；同期华熙生物营业收入和归母净利润分别为63.59亿元、9.71亿元，分别同比增长了8.53%、4.11%。
昊海生科则受计提股份支付等因素的影响出现了“增收不增利”的情况。虽然0年营业收入达到1.30亿元，同比增长了0.56%，但同期归母净利润为1.80亿元，同比下滑了48.76%。
比起01年玻尿酸的医美概念在资本市场“高歌猛进”，三家公司目前的市值已是大幅缩水。
爱美客、华熙生物、昊海生科01年市值的峰值曾分别达到.15亿元、.60亿元和.41亿元，较03年4月5日收盘已分别蒸发了61.30亿元、.64亿元和亿元。
如何复制玻尿酸的神话是盘旋在医美企业上空的共同焦虑。
胶原蛋白成了如今的兵家必争之地，但无论是在细分方向上的赛道押注，还是胶原蛋白能否成为下一个“玻尿酸”，都充满了争议。
按照来源，胶原蛋白可分成从牛肌腿等中提取的动物源、利用生物结构重新制备合成的重组胶原蛋白。
目前爱美客、昊海生科都在走动物源胶原蛋白路线；华熙生物则“两手抓”，一边进行重组胶原蛋白制备的研究，一边又通过收购北京益而康生物工程有限公司布局动物源胶原蛋白；巨子生物、锦波生物则主攻重组胶原蛋白。
路线之争指向了两类胶原蛋白的功效分歧。
爱美客、华熙生物董事长赵燕都曾指出重组胶原蛋白功效待考。
“重组胶原处于刚兴起的阶段，它的重组方式、胶原结构、活性是否能达到和动物源胶原一样的效果，这有待市场验证，公司将持续观察。”爱美客（.SZ）表示。
“（重组）胶原蛋白医美会用，但是如果你们想用来作为填充，实际上保持的时间是很短的，它并不能给你起到多大的效果。我觉得可能它可以作为水光来用，但是你要想让它去替代玻尿酸、肉毒等等，我觉得可能目前来说，因为现在没有人能做到真正的和类人胶原蛋白一样核心结构的产品。”赵燕表示，“所以说它起到了支撑，是没有科学依据的。它只是一个片段。说多了就是一个多肽的片段。”
信风（ID：TradeWind01）就此求证巨子生物的重组胶原蛋白功效问题，但截至截稿前并未得到回应。
但无论如何，华熙生物、爱美客和昊海生科在胶原蛋白上的步伐显然已经有所落后。率先将重组胶原蛋白添加至化妆品和医美原料让巨子生物的业绩已经足具规模——0年营业收入和归母净利润分别为3.64亿元、10.0亿元，二者分别同比增长了5.70%、0.95%。
掘金合成生物
“单押”前景未明的胶原蛋白并不现实，从底层技术实现变革正在成为部分医美企业的新出路。
所谓合成生物，即替代过去纯自然提取的方式，利用基因测序、合成、编辑的技术方法，将生物分子改造、制成等具有特定功能的分子，从而实现降低提取成本、节约资源的作用，这当中涉及基因工程、菌种培育、发酵过程等环节。
降低原材料的成本，从而让无法量产的原料供应不再受限，正是一些医美公司大力发展合成生物的主要原因。
“理念其实就是把一些价格高、规模化生产存在困难的成分，利用合成等生物技术制造出功效相似的物质，以此实现对自然提取物质的替代。”某医美企业的管理层对信风（ID:TradeWind01）解释称，“比如植物提取的红景天非常贵，而且对环境条件要求很高，那通过合成生物的技术可以做一个成效相似的物质，降低这个成本。”
目前华熙生物已就合成生物建立中试平台，以实现工艺的优化、落地，提升全产业链布局的能力，但相关原料均未实现规模化生产。
巨子生物仍然领先一步，其重组胶原蛋白、人参皂苷均是利用合成生物相关的技术完成。
难敌竞对的另一面，医药企业也在奔向合成生物在医美赛道的应用。
这源于合成生物技术并非医美企业独有，医药企业同样具备研发优势。
该技术最早主要被应用于药物研究，即从生物来源中制造、提取的药品变成通过合成技术即可得到。随着技术的成熟，合成生物的风逐渐刮至食品、医美领域。例如数年前备受
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